界面新闻记者 | 宋佳楠

　　7月2日
，“充电宝一哥”安克创新（00668.HK）正式登陆港交所主板，完成A+H两地上市布局 ，但开盘瞬间即跌破99.32港元的发行价。截至午间休市
，安克创新报94.05港元，跌5.31% ，市值为548.23亿港元 。

　　安克创新港股发行价对应A股收盘价折价约26%
。其全球发售总量4663.28万股H股
，配售结构采用9：1配比，90%股份投向世界 机构认购 ，仅10%面向香港散户公开发售
，同步设置15%超额配股权用于绿鞋稳定股价。

　　该公司此次募资净额约45.23亿港元，资金将用于全球渠道拓展
、供应链升级、硬件研发与品牌建设等方向 。从认购情况来看 ，香港公开发售获27.57倍超额认购
，一手中签率30%，散户打新热情充足
。但世界 发售仅录得10.24倍认购 ，机构资金态度明显保守，一冷一热的认购分化
，为上市首日股价走弱埋下伏笔。

　　值得注意的是，安克创新本次登陆港股拥有行业顶配发行阵容 ，联席保荐人为中金公司 、高盛亚洲
、摩根大通三家世界 头部投行；基石投资者则有施罗德、景林 、高瓴
、瑞银资管新加坡等11家海内外知名机构入局
，合计认购金额2.95亿美元，占全球发售股份比例达49.9% 。全部基石股份锁定6个月 ，理论上可大幅缩减上市流通盘
，降低短期抛压风险
。

　　公开资料显示，安克创新采用轻资产模式 ，主要聚焦充电储能、智能家居 、智能影音三大核心品类
，旗下Anker
、eufy、Soundcore三大品牌覆盖全球主流海外市场。

　　2023年至2025年，该公司营收连续走高 ，分别实现175.07亿元 、247.10亿元
、305.14亿元
，三年复合增速32% 。2025年，安克创新归母净利润为25.45亿元 ，同比增长20.37%，营收、净利润双双创下历史新高
，综合毛利率维持45.07%高位区间
。

　　分品类结构来看，充电储能依旧是其基本盘 ，2025年该板块收入154.02亿元
，占总营收比重50.5%；智能家居 、智能影音占比分别为27.1%、22.4%，多品类均衡布局一定程度上缓解了单一品类依赖风险。

　　亮眼营收数据背后 ，安克创新也存在一定经营风险 。2025年
，该公司经营活动现金流净额仅4.81亿元，相较2024年 的27.45亿元大幅下滑82.5% ，存货规模则攀升至49.97亿元
，备货占用大量流动资金。叠加长期刚性支出影响，高毛利率难以转化为稳定现金回流 ，净利率常年维持8%左右低位
，盈利转化效率持续承压
。

　　此外，去年全球大规模充电宝召回事件进一步放大安克创新的经营压力 ，全年累计召回238万件充电产品，产品质量保证金计提同比上涨84%
，直接吞噬当期利润。海外渠道合规
、品控管理风险成为资本市场持续担忧的变量 。

　　安克创新于4月底发布的2026年一季度财报显示，当期实现营业收入76.08亿元 ，同比增长26.93%
，但归属于上市公司股东的净利润4.72亿元，同比下降4.87%
。

　　其营收增速保持向上态势 ，收入来源依旧高度依赖海外市场
，境外营收72.50亿元，同比增长26.35% ，占整体营收比重95.30%。利润下滑则主要因公司持有的股权投资产生约1亿元公允价值变动账面亏损
，剔除该项非经常性损益后，扣非归母净利润达5.47亿元 ，同比大幅增长24.39% 。

　　分渠道来看
，一季度线上渠道合计收入51.42亿元，同比增长25.17% ，线下渠道收入24.65亿元，同比上涨30.79%
。其中品牌独立官方网站 单季创收8.14亿元
，同比大涨46.73%，自有直营渠道的占比持续抬升。这也表明 ，安克创新有意降低对亚马逊第三方平台的依赖 。2025年
，亚马逊渠道营收占安克创新总营收比重超五成，单一平台集中风险持续被机构关注
。

　　安克创新一季度经营活动现金流净额为-4.51亿元 ，同比降幅超56%
，资金持续流出主要源于旺季前置锁产备货、海外平台广告预付 、前期产品召回售后垫资三重资金占用叠加。这也延续了2025年全年现金流大幅收缩的趋势 。

　　存货规模也继续走高，一季度末存货账面价值攀升至55.69亿元 ，对比2025年末的49.97亿元进一步增加
，存货周转天数拉长至92天，大量备货占用流动资金
。

　　在5月12日的股东大会上 ，现场参会股东曾向界面新闻透露
，安克创新方面回应充电产品品控问题时表示，充电品类过去存在产品型号过多的问题。2024年 ，公司仅充电宝产品就有100款 。

　　“无论如何也不应该有100款，或者说
，怎么样的公司也不可能做好100款充电宝的品质。 ”安克创新方面表示，过去18个月 ，公司已减少约70%的充电产品型号数量
，未来18个月还计划继续减少50%至70%
。

　　安克创新创始人CEO阳萌在近期的一次访谈中曾表示，充电宝不但不会变成千亿级品类产品 ，甚至可能过几年就会消失。他以MP〖叁〗
、 磁带机为例
，称这类电子产品的生命周期大约只有10年 。

　　对于这家靠充电宝打响名号的出海龙头而言，未来持续做产品减法、优化现金循环 ，同时寻找到第二增长曲线
，将成为公司发展的重要课题
。