7月11日 ，杨德龙博士2026新书《价值投资》发布会在北京举行
，西京研究院院长赵建出席会议并发表“范式之变与价值重估”主题发言 。他指出，当前市场的至暗时刻已经过去 ，通缩底部正在形成
。视频直播

　　回顾2024年9月24日之前那段最艰难的日子 ，赵建坦言：“那时候收入缩水、房子一年少100万 、基金净值跌到0.6
，真是绝望。
”而如今，通缩的底部正在逐步构筑 。他认为 ，关键在于投资者身处哪个世界——“如果你在硅基世界
、出口链、科技链，感受到的是繁荣；如果在地产链 、基建链
，还得继续熬
。”

　　对于以传统消费、地产链为代表的“老登”资产 ，赵建判断短期内只能作为防御性配置
，并非市场主线，但依然会有回报。他分析称 ，近来 大盘在3000多点
，大金融板块稍微发力就能带动指数到4500甚至5000点 。但财报数据显示，“小登 ”（科技成长类）利润确实亮眼 ，“老登”则承压明显
，例如舍得酒业等公司利润出现大幅下滑
。

　　赵建同时观察到 ，市场再平衡的力量正在显现：物价首次出现回升
，一线城市房价企稳，基建投资有望反弹 ，算力相关资本支出保持强劲，失业率没有明显恶化
，新型消费业态繁荣——旅游景点、博物馆人山人海。出口方面表现良好，进口增幅更大 ，表明中国正深度融入全球产业链 。信贷虽然低迷
，但广义货币供应量（M2）增速仍保持在8%左右，流动性并不匮乏 ，只是资金更多集中在大基金手中。

　　关于资产费用 变动
，赵建估算，楼市过去几年蒸发约200万亿市值 ，而A股回升约50万亿
，加上港股市场，整体财富效应尚可
。宏观内需虽然疲弱 ，但规模以上工业企业利润率保持不错水平。

　　针对近期股市回调
，赵建认为这是市场在消化上半年积累的波动以及新的外部冲击——尤其是美股波动
、韩国全民炒股引发的海力士等存储股大幅震荡，以及大型IPO对市场资金的“吸血 ”效应和基金经理调仓行为 。“调仓的时候波动一定很大 ，但对于价值投资者来说，这正是加仓的机会
。
”他强调
，“在这种惊涛骇浪下，保持战略定力 ，拿得住好资产
，才有好收益。”